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豪迈科技:模具平稳增长 燃气轮机部件加工与铸造快速成长
来源: | 作者:pmt7a52a8 | 发布时间: 2019-01-24 | 2398 次浏览 | 分享到:
事(shi)件:公司(si)发布2015年年报，实现营(ying)业收入23.09亿(yi)元，较上年同(tong)期(qi)增27.24%;实现归(gui)属于(yu)母公司(si)所有者(zhe)的净利润6.44亿(yi)元，较上年同(tong)期(qi)增28.32%。
　　轮胎(tai)模具同比(bi)增长25%，毛利率(lv)维持高(gao)位
　　2015年(nian)(nian)公司(si)轮(lun)胎模(mo)(mo)具(ju)(ju)实现(xian)销售收(shou)入20.07亿元，同(tong)比(bi)增长(zhang)25%，毛(mao)利(li)率43%，轮(lun)胎模(mo)(mo)具(ju)(ju)毛(mao)利(li)率比(bi)上年(nian)(nian)同(tong)期略微下降(jiang)1个百分(fen)点(dian)，但(dan)仍(reng)维(wei)持(chi)较高(gao)水平。2015年(nian)(nian)轮(lun)胎模(mo)(mo)具(ju)(ju)国内市场增长(zhang)10%左右，海外市场增长(zhang)30%以上，我们估计(ji)这种趋势(shi)2016年(nian)(nian)仍(reng)将维(wei)持(chi)，目前公司(si)精铸铝模(mo)(mo)具(ju)(ju)产能(neng)仍(reng)然较为紧(jin)张，2016年(nian)(nian)精铸铝模(mo)(mo)具(ju)(ju)产能(neng)将进(jin)一步(bu)扩张。
　　燃气轮(lun)机部(bu)件加工爆发增长97%
　　2015年(nian)公司(si)燃(ran)气(qi)(qi)轮(lun)(lun)机(ji)(ji)部件(jian)(jian)(jian)加(jia)工业务(wu)(wu)(wu)实(shi)现销售收(shou)入1.48亿(yi)元，同(tong)比增(zeng)长(zhang)97%，核心客户为GE，我们估计燃(ran)气(qi)(qi)轮(lun)(lun)机(ji)(ji)部件(jian)(jian)(jian)加(jia)工业务(wu)(wu)(wu)毛(mao)利率在45%以上(shang)(shang)，2015年(nian)公司(si)燃(ran)气(qi)(qi)轮(lun)(lun)机(ji)(ji)部件(jian)(jian)(jian)加(jia)工业务(wu)(wu)(wu)实(shi)现净利润4863万元，远远超(chao)过注入上(shang)(shang)市公司(si)的(de)承(cheng)诺业绩(ji)1993万元。公司(si)掌握了(le)燃(ran)气(qi)(qi)轮(lun)(lun)机(ji)(ji)内部高精度、易变(bian)形的(de)环类零件(jian)(jian)(jian)加(jia)工技术，2015年(nian)公司(si)荣获美(mei)国(guo)GE公司(si)“优秀(xiu)成(cheng)长(zhang)奖(jiang)”。燃(ran)气(qi)(qi)轮(lun)(lun)机(ji)(ji)加(jia)工已经获得GE的(de)充分认可，未(wei)来(lai)将(jiang)更多介(jie)入另外两大(da)燃(ran)气(qi)(qi)轮(lun)(lun)机(ji)(ji)巨(ju)头西门(men)子、三菱重(zhong)工供(gong)应体系。我们预计燃(ran)气(qi)(qi)轮(lun)(lun)机(ji)(ji)业务(wu)(wu)(wu)未(wei)来(lai)仍(reng)将(jiang)维(wei)持50%以上(shang)(shang)增(zeng)长(zhang)速度。
　　铸造业(ye)务同比增长58%，毛(mao)利率持续提升
　　2015年(nian)(nian)公司(si)铸造(zao)业(ye)(ye)务实(shi)现销售收入1.19亿元，同比增(zeng)长58%，铸造(zao)业(ye)(ye)务毛利率持续提升，2015年(nian)(nian)毛利率在30%以(yi)上(shang)，铸造(zao)业(ye)(ye)务跟随豪迈制造(zao)快(kuai)速成长，同时开(kai)拓外(wai)部客户，铸造(zao)业(ye)(ye)务获得瑞士阿(a)奇夏米(mi)尔公司(si)“2015年(nian)(nian)度十佳供应商(shang)奖”，国际装(zhuang)备巨头的认可充分证明公司(si)铸造(zao)实(shi)力，预(yu)计2016年(nian)(nian)铸造(zao)业(ye)(ye)务仍将(jiang)维持50%左(zuo)右增(zeng)长。


　　维(wei)持(chi)买(mai)入，目标价27元


　　我们预(yu)计公(gong)司(si)2016-2018年归属母(mu)公(gong)司(si)净利润分(fen)别(bie)为8.11/9.98/12.35亿元，EPS分(fen)别(bie)为1.01/1.25/1.54元，同(tong)比增长25.9%/22.9%/23.8%，维持(chi)公(gong)司(si)买入(ru)评级，目标价27元。